भारतीय रुपये का अवमूल्यन

चर्चा में क्यों- अमेरिकी फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) के नतीजों से पहले और प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले डॉलर के मजबूत होने के कारण भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 83.57 के रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुँच गया गया।

UPSC पाठ्यक्रम:

प्रारंभिक परीक्षा: राष्ट्रीय और अंतर्राष्ट्रीय महत्व की समसामयिक घटनाएँ

मुख्य परीक्षा: GS-III: अर्थव्यवस्था

मुद्रा का मूल्य बढ़ना

• मुद्रा मूल्य बढ़ना एक मुद्रा के मूल्य में दूसरी मुद्रा के सापेक्ष वृद्धि को संदर्भित करता है।
• इसका अर्थ है कि मूल्य बढ़ने वाली मुद्रा पहले की तुलना में दूसरी मुद्रा को अधिक खरीद सकती है।
• उदाहरण के लिए, यदि भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मूल्य बढ़ता है, तो इसका मतलब है कि एक डॉलर खरीदने के लिए कम रुपये की आवश्यकता होगी।
• मूल्य बढ़ना विभिन्न कारकों जैसे उच्च ब्याज दरों, मजबूत आर्थिक प्रदर्शन या सकारात्मक निवेशक भावना के कारण हो सकता है।

मुद्रा का मूल्यह्रास    

• मुद्रा मूल्यह्रास मूल्य वृद्धि के विपरीत है; यह एक मुद्रा के मूल्य में दूसरी मुद्रा के सापेक्ष कमी को संदर्भित करता है।
• इसका अर्थ यह है कि मूल्यह्रास वाली मुद्रा पहले की तुलना में दूसरी मुद्रा कम खरीद सकती है।
• उदाहरण के लिए, यदि भारतीय रुपया अमेरिकी डॉलर के मुकाबले मूल्यह्रास करता है, तो इसका अर्थ है कि एक डॉलर खरीदने के लिए अधिक रुपये की आवश्यकता होगी।
• मूल्यह्रास कम ब्याज दरों, आर्थिक अस्थिरता या नकारात्मक निवेशक भावना जैसे कारकों के कारण हो सकता है।

विनिमय दर

• विनिमय दर वह मूल्य है जिस पर एक मुद्रा को दूसरी मुद्रा के लिए बदला जा सकता है।
• यह अंतर्राष्ट्रीय व्यापार और वित्त का एक महत्वपूर्ण घटक है।
• विनिमय दर को विभिन्न कारकों द्वारा निर्धारित किया जा सकता है, जिसमें विदेशी मुद्रा बाजार में आपूर्ति और मांग की गतिशीलता, ब्याज दरें, मुद्रास्फीति दरें और भू-राजनीतिक स्थिरता शामिल हैं।

विनिमय दरों को विभिन्न प्रकारों में वर्गीकृत किया जा सकता है:

स्थिर विनिमय दर: एक प्रणाली जहां एक मुद्रा का मूल्य किसी अन्य मुद्रा या मुद्राओं की टोकरी से जुड़ा होता है। केंद्रीय बैंक विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप करके निश्चित विनिमय दर को बनाए रखता है।

अस्थायी विनिमय दर: एक प्रणाली जहां एक मुद्रा का मूल्य केंद्रीय बैंक के प्रत्यक्ष हस्तक्षेप के बिना बाजार की ताकतों द्वारा निर्धारित किया जाता है। विनिमय दर आपूर्ति और मांग की गतिशीलता के आधार पर उतार-चढ़ाव करती है।

प्रबंधित फ़्लोट: एक ऐसी प्रणाली जिसमें मुद्रा मुख्य रूप से बाज़ार में तैरती रहती है, लेकिन केंद्रीय बैंक कभी-कभी विनिमय दर को स्थिर या प्रभावित करने के लिए हस्तक्षेप करता है।

प्रभावी विनिमय दर (EER)  

• प्रभावी विनिमय दर (EER) एक सूचकांक है जो भारत के प्रमुख व्यापारिक साझेदारों की मुद्राओं के मुकाबले रुपये की विनिमय दरों के भारित औसत को मापता है।
• भार प्रत्येक साझेदार के भारत के साथ व्यापार के अनुपात से निर्धारित होता है।
• यह सूचकांक अंतरराष्ट्रीय बाजार में रुपये के प्रदर्शन का एक व्यापक दृष्टिकोण प्रदान करता है।

EER के दो प्राथमिक उपाय हैं:

नाममात्र प्रभावी विनिमय दर (NEER):

• NEER मुद्रास्फीति के लिए समायोजन किए बिना प्रमुख मुद्राओं की एक टोकरी के मुकाबले रुपये की विनिमय दरों का भारित औसत है।
• यह नाममात्र शर्तों में रुपये की सापेक्ष ताकत को समझने में मदद करता है।
• यदि NEER सूचकांक बढ़ता है, तो इसका मतलब है कि मुद्राओं की टोकरी के मुकाबले रुपये में वृद्धि हुई है।
• इसके विपरीत, कमी मूल्यह्रास को दर्शाती है।

वास्तविक प्रभावी विनिमय दर (REER):   

• REER भारत और उसके व्यापारिक साझेदारों के बीच मुद्रास्फीति के अंतर के लिए NEER को समायोजित करता है।
• यह मूल्य स्तर के अंतरों को ध्यान में रखते हुए रुपये के मूल्य का अधिक सटीक माप प्रदान करता है, इस प्रकार मुद्रा की वास्तविक क्रय शक्ति को दर्शाता है।
• यदि REER सूचकांक बढ़ता है, तो इसका मतलब है कि मुद्रास्फीति के अंतर को ध्यान में रखते हुए, रुपये में वास्तविक रूप से वृद्धि हुई है। इससे पता चलता है कि रुपये ने अपने व्यापारिक भागीदारों की तुलना में क्रय शक्ति प्राप्त की है। कमी वास्तविक मूल्यह्रास को इंगित करती है, जिसका अर्थ है क्रय शक्ति का नुकसान।

आरबीआई द्वारा NEER और REER का निर्माण   

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने मुद्राओं की दो टोकरी के मुकाबले रुपये के NEER सूचकांकों का निर्माण किया है:

छह मुद्राओं की टोकरी: इसमें अमेरिकी डॉलर, यूरो, चीनी युआन, ब्रिटिश पाउंड, जापानी येन और हांगकांग डॉलर शामिल हैं।

चालीस मुद्राओं की टोकरी: इस व्यापक टोकरी में उन देशों की मुद्राएँ शामिल हैं जो भारत के वार्षिक व्यापार प्रवाह का लगभग 88% हिस्सा हैं।

• NEER सूचकांकों की गणना 2015-16 के लिए 100 के आधार वर्ष मूल्य के साथ की जाती है।
• NEER में वृद्धि रुपये की सराहना को दर्शाती है, जबकि कमी मूल्यह्रास को दर्शाती है।

मुख्य बिंदु:

विदेशी मुद्रा बाज़ार की गतिशीलता: रुपये का अवमूल्यन मुख्य रूप से मज़बूत अमेरिकी डॉलर और FOMC बैठक से पहले बाज़ार की घबराहट के कारण है।

आर्थिक घटनाएँ: FOMC बैठक के परिणाम और US CPI डेटा रिलीज़ भविष्य के बाज़ार आंदोलनों के लिए महत्वपूर्ण हैं और रुपये के प्रदर्शन को प्रभावित करेंगे।

विशेषज्ञ अंतर्दृष्टि: विश्लेषकों ने इस बात पर प्रकाश डाला है कि जबकि रुपया मज़बूत डॉलर और उच्च कच्चे तेल की कीमतों के कारण दबाव में है, सकारात्मक वैश्विक बाज़ार और विदेशी प्रवाह कुछ समर्थन प्रदान कर सकते हैं।

मजबूत डॉलर के कारण रुपये पर दबाव

• विदेशी मुद्रा बाजार के प्रतिभागियों ने रुपये के हाल ही में हुए अवमूल्यन का मुख्य कारण प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले अमेरिकी डॉलर की मजबूती को माना है।
• मजबूत आर्थिक संकेतकों और अमेरिकी अर्थव्यवस्था में निवेशकों के विश्वास के संयोजन के कारण अमेरिकी डॉलर मजबूत प्रदर्शन कर रहा है।
• परिणामस्वरूप, भारतीय रुपये जैसी मुद्राओं पर दबाव बढ़ रहा है।

मजबूत डॉलर का प्रभाव:

• जब अमेरिकी डॉलर मजबूत होता है, तो भारतीय रुपये से अमेरिकी डॉलर खरीदना अधिक महंगा हो जाता है।
• इससे विनिमय दर (USD/INR) अधिक हो जाती है, जो कमजोर रुपये का संकेत देती है।

बाजार पर प्रभाव:  

• फेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) की बैठक की प्रत्याशा बाजार की बेचैनी को और बढ़ा देती है।
• प्रतिभागी अमेरिकी मौद्रिक नीति में संभावित बदलावों से सावधान हैं, जो मुद्रा बाजारों को और प्रभावित कर सकते हैं।

अपेक्षित ट्रेडिंग पूर्वाग्रह और बाजार की गतिशीलता   

• विशेषज्ञों के अनुसार मजबूत अमेरिकी डॉलर और कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि के कारण घरेलू मुद्रा में थोड़ा नकारात्मक पूर्वाग्रह के साथ व्यापार होने की उम्मीद है।
• इसका अर्थ है कि अल्पावधि में, रुपया डॉलर के मुकाबले कमजोर हो सकता है।
• “नकारात्मक पूर्वाग्रह” शब्द रुपये के मूल्य में वृद्धि के बजाय मूल्यह्रास की प्रवृत्ति को इंगित करता है।
• यह अमेरिकी डॉलर की मौजूदा मजबूती और कच्चे तेल की उच्च कीमतों से प्रभावित है, जो भारत के आयात बिल को बढ़ाते हैं और रुपये पर अतिरिक्त दबाव डालते हैं।
• भारत अपने कच्चे तेल का एक महत्वपूर्ण हिस्सा आयात करता है।
• कच्चे तेल की उच्च कीमतों का मतलब है कि समान मात्रा में तेल खरीदने के लिए अधिक रुपये की आवश्यकता है, जिससे रुपये का मूल्यह्रास बढ़ जाता है।

वैश्विक बाजारों और विदेशी प्रवाह से संभावित समर्थन    

• नकारात्मक पूर्वाग्रह के बावजूद, ऐसे कारक हैं जो निचले स्तरों पर रुपये का समर्थन कर सकते हैं।
• यदि वैश्विक बाजार अच्छा प्रदर्शन करते हैं, तो निवेशक भावना में सुधार होता है, जिससे संभावित रूप से भारत जैसे उभरते बाजारों में निवेश में वृद्धि होती है।
• यह रुपये को कुछ समर्थन प्रदान कर सकता है।
• प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) और विदेशी संस्थागत निवेश (FII) रुपये को सहारा देने के लिए महत्वपूर्ण हैं।
• जब विदेशी निवेशक भारत में पूंजी लाते हैं, तो उन्हें अपनी मुद्रा को रुपये में बदलने की जरूरत होती है, जिससे रुपये की मांग बढ़ती है और इसके मूल्य को सहारा मिलता है।

व्यावहारिक निहितार्थ

व्यापार प्रतिस्पर्धात्मकता: एक उच्च REER इंगित करता है कि भारतीय सामान विदेशी सामानों की तुलना में अधिक महंगे हो रहे हैं, जिससे संभावित रूप से निर्यात प्रतिस्पर्धा कम हो सकती है।

मुद्रास्फीति नियंत्रण: REER की निगरानी मुद्रास्फीति पर मुद्रा उतार-चढ़ाव के प्रभाव का आकलन करने में मदद करती है, जो मौद्रिक नीति के लिए महत्वपूर्ण है।

निवेश निर्णय: NEER और REER को समझना निवेशकों को विदेशी निवेश और विनिमय दर जोखिमों के प्रबंधन के बारे में सूचित निर्णय लेने में सहायता करता है।

भारतीय रुपये का अवमूल्यन

भारतीय रुपये के अवमूल्यन के कारण

मजबूत अमेरिकी डॉलर:  

• प्रमुख वैश्विक मुद्राओं के मुकाबले अमेरिकी डॉलर के मूल्य में वृद्धि रुपये पर नीचे की ओर दबाव डालती है।
• यह अक्सर सकारात्मक आर्थिक संकेतकों और अमेरिका में उच्च ब्याज दरों के कारण होता है, जो निवेशकों को डॉलर की ओर आकर्षित करता है।

कच्चे तेल की बढ़ती कीमतें:

• भारत कच्चे तेल का एक प्रमुख आयातक है।
• जब वैश्विक तेल की कीमतें बढ़ती हैं, तो भारत का आयात बिल बढ़ जाता है, जिससे विदेशी मुद्रा की मांग बढ़ जाती है और इस तरह रुपया कमजोर हो जाता है।

व्यापार घाटा:  

• व्यापार घाटा तब होता है जब कोई देश अपने निर्यात से अधिक आयात करता है।
• भारत के महत्वपूर्ण व्यापार घाटे के कारण विदेशी मुद्राओं की मांग बढ़ जाती है, जिससे रुपये का अवमूल्यन होता है।

पूंजी का बहिर्वाह:

• आर्थिक या राजनीतिक अस्थिरता के कारण पूंजी का बहिर्वाह हो सकता है, जहाँ विदेशी निवेशक अपना निवेश वापस ले लेते हैं, जिससे विदेशी मुद्रा की माँग बढ़ जाती है और रुपया कमज़ोर हो जाता है।

वैश्विक आर्थिक परिस्थितियाँ:

वैश्विक वित्तीय संकट, आर्थिक मंदी या भू-राजनीतिक तनाव के कारण निवेशकों में जोखिम से बचने का व्यवहार हो सकता है, जो अमेरिकी डॉलर जैसी सुरक्षित मुद्राओं की ओर आकर्षित होते हैं, जिससे रुपया जैसी उभरते बाज़ार की मुद्राओं पर दबाव पड़ता है।

रुपये के अवमूल्यन/मूल्यवृद्धि का भारतीय अर्थव्यवस्था पर प्रभाव

मुद्रास्फीति: अवमूल्यन आयात को अधिक महंगा बनाता है, जिससे आयातित वस्तुओं और सेवाओं की लागत बढ़ने के कारण मुद्रास्फीति में वृद्धि होती है।

निर्यात: विदेशी खरीदारों के लिए भारतीय वस्तुएँ सस्ती हो जाती हैं, जिससे संभावित रूप से निर्यात प्रतिस्पर्धात्मकता बढ़ जाती है।

विदेशी ऋण: विदेशी मूल्यवर्ग के ऋण की सेवा की लागत बढ़ जाती है, जिससे राजकोषीय घाटे पर दबाव पड़ता है।

विदेशी निवेश: अवमूल्यन जोखिम में कथित वृद्धि और मुद्रा मूल्य में संभावित हानि के कारण विदेशी निवेशकों को हतोत्साहित कर सकता है।

रुपये में वृद्धि का प्रभाव:

आयात: मूल्यवृद्धि से आयात सस्ता हो जाता है, जो आयातित वस्तुओं की लागत को कम करके मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने में मदद कर सकता है।

निर्यात: विदेशी खरीदारों के लिए भारतीय वस्तुएँ अधिक महंगी हो जाती हैं, जिससे संभावित रूप से निर्यात प्रतिस्पर्धा कम हो जाती है।

विदेशी निवेश: एक मजबूत रुपया स्थिर रिटर्न चाहने वाले विदेशी निवेशकों को आकर्षित कर सकता है।

मूल्यह्रास को नियंत्रित करने में RBI और सरकार की भूमिका

मौद्रिक नीति:

• भारतीय रिजर्व बैंक (RBI) मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने और विनिमय दर को प्रभावित करने के लिए ब्याज दरों को समायोजित कर सकता है।
• उच्च ब्याज दरें विदेशी निवेश को आकर्षित कर सकती हैं, जिससे रुपये को समर्थन मिलता है।

विदेशी मुद्रा भंडार प्रबंधन:

• RBI रुपये को स्थिर करने के लिए विदेशी मुद्रा खरीद या बेचकर विदेशी मुद्रा बाजार में हस्तक्षेप कर सकता है।
• पर्याप्त विदेशी मुद्रा भंडार अस्थिरता के खिलाफ बफर करने में मदद करता है।

 पूंजी नियंत्रण:   

• पूंजी नियंत्रण को लागू करने या समायोजित करने से विदेशी पूंजी के प्रवाह को प्रबंधित करने और विदेशी मुद्रा बाजार में अस्थिरता को कम करने में मदद मिल सकती है।

सरकारी नीतियाँ:

• व्यापार संतुलन को बेहतर बनाने, प्रत्यक्ष विदेशी निवेश को आकर्षित करने और आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए संरचनात्मक सुधार लंबी अवधि में रुपये को मजबूत कर सकते हैं।

वैश्विक सहयोग:    

• वैश्विक वित्तीय प्रणालियों को स्थिर करने के लिए अंतर्राष्ट्रीय समझौतों और सहयोगों में शामिल होना अप्रत्यक्ष रूप से रुपये का समर्थन कर सकता है।